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2025-06-29

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   欧美日韩三级 付淩(líng)暉(huī):謝(xiè)謝(xie)您(nin)的提問(wèn)(wen)。5月份,中美(mei)在日內(nèi)瓦貿(mào)易會(huì)談(tán)取得了實(shí)質性進(jìn)展(zhan)、達(dá)成了重要共識(shí),有利于中美(mei)雙(shuāng)方的經(jīng)貿關(guān)係(xì)改善,也有利于(yu)世界經濟(jì)的髮(fà)展。從(cóng)5月份的整體(tǐ)情況(kuàng)來(lái)看,經濟運(yùn)行(xing)總體平穩(wěn),在宏觀(guān)政筴(cè)作用下,生産(chǎn)、需求保持(chi)平穩增長(zhǎng),就業(yè)繼(jì)續(xù)改善、總體穩定,新動(dòng)能持續壯大,高質量(liang)髮展紮(zā)實推進,經濟運行呈現(xiàn)總體平穩、穩中有進的髮展態(tài)勢(shì)。謝謝。章子怡带9岁女儿醒醒参加上影节 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💛,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👄🥦😈💌🤍,核心在于A股的行业特征🧄💖🥕👢,从剔除金融的净利润占比来看😈,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👚💔🩳🧄、电子5%、电力设备4%)等🍊👄,这些行业基本面受价格因素影响更大💝🍉🧡,价格下行压缩毛利🍏👗🥻🍉,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👄🍍🧡👗,包括腾讯、网易👡🍌、美团等互联网巨头🧄,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍑🍋。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍎😻👄,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩳🧄💟,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👝💯。
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