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2025-06-27
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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优🧄，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🍅🥬，尤其港股表现更为强势🍋💟🍒，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭💝😈💝，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%🥿💛。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%🍈🍆👿，结构上电力设备领涨🥑，此外有色金属🥦👞、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🥭，同样涨幅居前👄🍒👚🥝，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥒🥥😻，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A🥻🩱🥒💖、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度👚🥻，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。T1认为AL比BLG更好打？MSI夺冠看Faker
分化中的收敛(lian)：通胀回归(gui)A股较港股业绩占优，美联(lian)储降息预期影响(xiang)港(gang)股表现。20年(nian)末(mo)至21年初核心资产(chan)行情进入白热化，尤其港股(gu)表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产(chan)泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指(zhi)数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通(tong)胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得(de)全A全年上涨9%，结构上电(dian)力设(she)备领(ling)涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指(zhi)数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环境(jing)对A股(gu)业(ye)绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利(li)润增速从20年3.4%大(da)幅升(sheng)至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的优势放大，是21年(nian)A、H行情分化(hua)的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若(ruo)价格水平快速(su)回升，A股业绩优势放大，有望(wang)相对港股走强，但(dan)短期概率不大。此外，关注美联储降(jiang)息预期，若降息时(shi)点持续延后，海外流动(dong)性趋紧对港股冲击更大，可(ke)能出现A股涨港股跌(die)的分化收(shou)敛。
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