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2025-07-03 17:59:52 作者:张可涵

1、行情回顾:上半年(nian)国债收(shou)益率整体呈现冲高回(hui)落态势(shi),一季度债市迎来明(ming)显回(hui)调(diao),主要原因有三:一(yi)是市场对于货币(bi)政策“适度宽松”的预期修正,降息预期下(xia)降;二是货(huo)币政策操(cao)作较为克(ke)制,资金面持续偏紧;三(san)是1-2月份经济基本(ben)面数据整(zheng)体好于预期,经济开局(ju)平稳。3月下半月起资(zi)金面边际转松,4月初受到关税冲突扰动,国债(zhai)收益率快速下跌,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈(tan)判超预期(qi),国债收益率(lv)再度小幅(fu)上(shang)行。6月货币政策呵护下(xia)资金面整体(ti)宽松,国债收益(yi)率小幅下行。行情方面,截(jie)止06月27日收盘(pan),2年期、5年期、10年(nian)期、30年期国债收(shou)益率分别收(shou)于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%,较12月31日(ri)分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货(huo)先跌后涨,截止06月27日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日变动(dong)分别为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面,出于防风险的目的,一季度资金面整体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上,资(zi)金面偏紧(jin)带动短端(duan)国债收益率快速上行,长短端利差(cha)持续收窄。二季(ji)度以来,看多债市情绪依旧偏强背景下,长短端利(li)差维持低位,收益率曲线整体维持平坦化特征。

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