欧美日韩国产中文字幕理论

⚑风格与行业配置思路：风格(ge)方面，7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具(ju)体来说，第一，从历史来(lai)看，近十年7月市场风格(ge)相对均衡，大盘风(feng)格(ge)略占优。第二，外部流动(dong)性方(fang)面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形(xing)成修正，对短期市(shi)场或(huo)有(you)扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治(zhi)局(ju)会议的表述变化。第四，市场(chang)交(jiao)易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重板块上(shang)涨(zhang)，市场风(feng)险偏好整体回暖。行业选择层面，展望7月份，中(zhong)旬会迎来上市公司(si)业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预(yu)期落地都(dou)是(shi)下一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工(gong)业企业盈利、库存阶段、行业景(jing)气度等多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码(ma)分布、估值、交易(yi)、周期阶段和赛道价值等多个维度(du)，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自(zi)动化(hua)设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属(shu)（工业金属、贵金属、小金属(shu)）、计算机等。赛道选择层面，7月重点(dian)关注(zhu)五大具备边际(ji)改善的赛道：固态电池(chi)、国(guo)产算力、非银金融、国(guo)防(fang)军工、创新(xin)药。

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► 估值：高分紅(hóng)AH溢價(jià)視(shì)(shi)角下(xia)125%昰(shì)閾(yù)值，科技互聯(lián)網(wǎng)龍(lóng)頭(tóu)與(yǔ)ROE基(ji)本匹配，但部分新消費(fèi)估值較(jiào)高。今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體(tǐ)仍需脩(xiū)復(fù)、但結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)的宏觀(guān)環(huán)境，這(zhè)些亮點恰恰都在港股，例(li)如AI相關(guān)的科技互(hu)聯網迎來(lai)了估值脩復，部分新消費闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)更昰突破了傳(chuán)統(tǒng)消費(fei)領(lǐng)域估(gu)值思路的“束縛(fù)”。我們(men)認(rèn)爲(wèi)判斷(duàn)港股估值不能“一蹵(cù)而就”。首(shou)先高分(fen)紅闆塊，通過(guò)AH溢價視角攷(kǎo)(kao)慮(lǜ)到港股通箇(gè)人咊(hé)公募投(tou)資(zi)者需(xu)要支付至少20%紅利稅(shuì)(shui)，AH溢(yi)價收(shou)歛(hān)至125%（100%/0.8），這部分投資者在A股與港股買(mǎi)分紅資産(chǎn)就沒(méi)(mei)有差異(yì)了，近期AH溢價也曾一度突破(po)127%的低位但觸(chù)及后有(you)所反彈(dàn)。而科技互聯網與新(xin)消費對(duì)比盈利ROE視角(jiao)看，按這一比例看估值已經郃(hé)理。

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1、注：中证(zheng)银(yin)行指数近5个完(wan)整(zheng)年(nian)度涨跌幅为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不预示未来表现。

2、付(fu)倍佳：海外需关注美国对等关税落地情况、美联储降息节点，国内关注财政政策发力节点(dian)、CPI价格拐点以及南下资金交(jiao)易(yi)活跃度。